國產AI產業迎來商業化加速拐點，大模型相關企業“價值兌現”受資本市場追逐

近日，價值兌現中國AI產業正在經歷一場從宏觀政策到微觀財務數據的國產拐點關企全面共振。國務院重磅文件明確人工智能立法提速，產業發改委謀劃出臺“AI+”配套文件，迎商業化業受字節跳動追加AI資本開支，加速智譜與MiniMax雙雙納入恒生科技指數.

一連串事件密集釋放出一個明確信號,大模國產AI產業已經走過技術能力追趕期，正式邁入規模化商業化落地的型相加速區間，商業應用期。資本追逐

宏觀政策釋放信號，市場為AI產業化按下加速鍵

5月22日，價值兌現國家發改委在月度新聞發布會上釋放了最強烈的國產拐點關企政策信號，表示近期正謀劃出臺加快“人工智能+”落地的產業配套文件，進一步加大要素保障，迎商業化業受并持續推動央國企開放高價值應用場景，加速打造人工智能標桿應用，大模引導AI融入生產、經營、管理等各環節。

在更早前的5月8日，國家網信辦、國家發改委、工信部聯合印發國內首個智能體專項政策《智能體規范應用與創新發展實施意見》，覆蓋科學研究、產業發展等19個應用場景。從智能體專項政策到“AI+”落地配套文件，政策層層遞進，AI產業已從點狀技術探索全面升級為經濟發展戰略層面的國家主線。

這些政策利好在二級市場迅速獲得反饋。5月22日發改委發布會后，港股AI概念股直線拉升，智譜(2513.HK)一度大漲超30%再創歷史新高，MINIMAX(0100.HK)、明略科技(2718.HK)、迅策(3317.HK)等紛紛大漲。

在資本市場上，大家顯然對政策圍墻內的高價值場景開放，以及大模型公司提供批量驗證商業化邏輯的“試驗場”展現出了信心。

開源證券表示，從模型到算力、應用，AI創新不停歇。模型端：模型創新進入有序高質發展階段，AI模型能力持續提升，商業化將是2026年大模型公司的關鍵命題。算力端：全球CSP（CSPI）資本開支增長強勁，英偉達（NVDA）、博通（AVGO）AI芯片業務持續高增長，論證了AI算力需求持續旺盛。應用端：VibeCoding與Agent需求旺盛。

大模型企業密集兌現商業化戰績

近期，大模型公司因為在資本市場優異的表現，被納入了更高的資本舞臺。

5月22日盤后，恒生指數公司季檢結果正式公布，智譜與MiniMax雙雙被納入恒生科技指數，成分股變動于6月8日正式生效。

彭博研究估算，智譜或吸引510億至920億港元南向資金流入，MiniMax則可能吸引高達470億港元。5月12日，招商證券首次覆蓋兩家公司，均給出“增持”評級，目標價分別為1282港元和982港元。

在恒生指數公司季檢結果正式公布的同一天，智譜面向企業客戶推出GLM-5.1高速版API，輸出速度達到400 tokens/s，刷新全球大模型廠商API速度上限。其高頻高質的技術迭代正在將模型能力直接轉化為商業化收入——API平臺的ARR已飆升至2.5億美元，年初至今增長6.4倍。

在大模型相關公司近期表現中，商湯-W(0020.HK)以“大裝置—大模型—應用”三位一體協同發展為基礎。商湯2025年業績顯示，總收入50.1億元，同比增長32.9%，生成式AI業務收入達36億元，同比增長51%，占集團總收入比例提升至72%。

國泰海通證券指出，商湯近期開源的SenseNova U1 Lite原生多模態模型僅用8B參數即實現閉源模型同等效果，標志著國內AI商業化窗口正式打開。生成式AI不再只是大廠的專用賽道，在商湯“小浣熊家族”和Vimi短劇工具等應用層面同樣能找到增量。

明略科技作為一家大模型相關公司，5月動作頻頻，月初宣布“雙開源”戰略，同時開放了端側Agent生態的兩個基礎層，其戰略邏輯將Agentic AI的落地正在從“云端調用大模型”向“端云協同”演進，而Cider和Mano-P要做的正是端側推理和操作的底層“水電煤”。此外公司還在月中發布首款消費級AI Native硬件Octic——一張磁吸卡片形態的AI錄音硬件等。明略科技從4月發布Mano-P，到推出Octo平臺，再到硬件落地，明略的“模型→平臺→硬件”產品矩陣在5月正式閉環。

天風證券5月20日首予明略科技“買入”評級，表示公司2025年首次實現Non-GAAP凈利潤轉正，預計營收將從約14.26億元增至2028年34.81億元，年復合增速超35%。5月，明略科技在資本市場上表現游戲，截至到5月22日收盤，累計漲幅超20%。

迅策科技目前正以垂類Token數據中樞卡位，驗證了Token商業化的第二層空間。德銀將其目標價從85港元大幅上調至351港元，核心邏輯是公司4月Token調用ARR季度環比暴漲300%，其場景Token定價達10至100美元/百萬Token，超Anthropic十倍以上。國泰海通維持“增持”評級，認為企業級AI數據治理需求正在爆發式增長，Token化付費將驅動后續業績成長。

招商證券在研報中判斷，中國大模型行業Agent商業化飛輪勢不可擋，中國日均Token消耗量從2024年初1000億飆升至2026年3月的140萬億，兩年內增長超千倍，核心驅動力正是Agent應用帶來的調用量暴增。在中信證券看來，模型商業化加速是當前AI產業的最強催化，建議重點關注AI模型能力迭代和Token消耗增強對應用側的雙重驅動。

摩根大通則在5月的一份調研報告中指出，中國AI的“賺錢時刻”已經到來，工作流層的價值正開始超越基礎模型本身。

港股大模型概念股相關上市公司：

智譜 (02513.HK)

中國獨立大語言模型領域的頭部廠商（據弗若斯特沙利文報告認可能力與市場地位）。已發布新一代旗艦模型GLM-5，在編程與智能體能力上取得開源SOTA表現；并聯合華為開源多模態圖像生成模型GLM-Image。公司聚焦全新模型架構設計、通用強化學習范式及模型自主進化，業務布局契合企業級AI生產力轉化趨勢。

MINIMAX-W (00100.HK)

全模態AGI方向頭部廠商。持續迭代視頻生成模型矩陣，并攜手海內外主流芯片廠商及推理平臺完成底層適配。其C端與B端大模型應用的總月活及多模態API調用量保持高速增長，算力生態布局進一步拓寬。

明略科技-W (02718.HK)

作為港股大模型概念股，明略科技被稱為“港股Agentic AI第一股”，已發布用于商業數據分析的多 Agent 協作數據分析平臺 DeepMiner，和開源的端側 GUI（圖形界面操作）模型 Mano 系列。公司深耕企業服務與數據智能賽道，采用多智能體架構聚焦商業數據分析，通過結構化事實數據降低AI幻覺風險，為營銷、大消費等行業提供決策型智能體管線，并發布了AI Native硬件以拓展智能體載體。

商湯-W (00020.HK)

加速向MaaS及生成式AI服務轉型。已發布并開源原生理解生成統一模型SenseNova U1系列及輕量化多模態模型SenseNova 6.7 Flash-Lite。依托AI大裝置（AIDC）算力儲備，將基礎算力轉化為面向汽車、醫療等垂直行業的全模態生成管線。

風險提示：以上內容系對近期公開研報及市場信息的整理，不構成任何投資建議。大模型產業化落地受技術演進、市場競爭、政策變化等多重因素影響，存在不確定性。投資有風險，入市需謹慎。